Ledakan keresahan sosial menguji model risiko investasi di negara berkembang

Oleh Tom Arnold dan Karin Strohecker

LONDON (Reuters) - Gelombang kerusuhan sosial di negara-negara berkembang tahun ini telah membuat banyak investor lengah dan merupakan model menantang yang dirancang untuk mengukur risiko politik bagi investor, mendorong beberapa untuk menarik uang keluar.

Hal itu telah menimbulkan kekhawatiran bahwa penarikan investasi portofolio miliaran dolar itu sendiri dapat memperburuk penyakit ekonomi domestik dan memicu kemarahan lebih besar di jalanan karena uang asing yang vital bagi pertumbuhan ekonomi dan lapangan kerja mengering.

Demonstrasi anti-pemerintah di Hong Kong, Chile, Bolivia, Lebanon, dan di tempat lain dalam beberapa bulan terakhir telah terbukti kuat dan awet karena terjadi tiba-tiba dan mengejutkan.

Reaksi pasar yang tajam telah memaksa para manajer uang yang berpengalaman sekalipun, yang bangga akan kemampuan mereka untuk menavigasi risiko politik yang sering melekat pada pasar negara berkembang untuk memikirkannya kembali.

Banyak yang bekerja dengan analis risiko internal atau eksternal untuk memantau semuanya, mulai dari perubahan dalam perpajakan hingga media sosial untuk mengukur ancaman perselisihan sipil, pemberontakan, atau bahkan perang.

Keresahan menegaskan bahwa langkah-langkah risiko tradisional seperti kesediaan penguasa untuk membayar utangnya, atau stabilitas politik, tidak selalu sepenuhnya menangkap tanda-tanda awal kekacauan dan mempercepat minat yang lebih besar pada indikator yang lebih luas. Itu mungkin termasuk kebebasan internet, dan bahkan keseimbangan gender di ruang kelas sekolah.

"Ini benar-benar tentang berpikir di mana sedikit kerusuhan berikutnya dapat terjadi dan mencoba untuk mendahului itu," kata Richard House, analis surat utang pasar berkembang CIO, Allianz Global Investors, yang memiliki 535 miliar euro aset yang dikelola. "Setiap aroma keresahan di pasar-pasar ini dan itu berdampak besar pada harga aset."

Beberapa harga aset mengalami penurunan tajam. Perdagangan obligasi Lebanon kurang dari setengah nilai nominalnya, saham Hong Kong telah jatuh sekitar 13 persen sejak April dan peso Chile mencapai rekor terendah.

Ketidakpuasan rakyat di Chile, yang telah menikmati pertumbuhan ekonomi konsisten dan meningkatnya kesejahteraan selama bertahun-tahun, muncul sebagai kejutan khusus. Indikator-indikator yang dirancang untuk menandai kemungkinan seperti itu menemukan kekurangan ketika kerusuhan meletus pada Oktober.

Dengan peringkat kredit tingkat investasi yang solid, Chile berada di peringkat ke 18 dari 60 negara dalam Indeks Risiko Sovereign BlackRock, yang mengukur faktor-faktor seperti tingkat utang dan kekuatan sektor keuangan.

"Kami tentu saja segera pergi 'apa yang AI kami katakan tentang kami?', Dan terutama karena ini adalah negara yang sangat solid di mana lembaga-lembaga sangat kuat," kata Sergio Trigo Paz, kepala pendapatan tetap pasar negara berkembang di BlackRock, manajer aset terbesar di dunia.

Chile adalah pengecualian terhadap pola kerusuhan baru-baru ini, yang cenderung terjadi di negara-negara "tengah rapuh" yang semi otokrasi atau demokrasi lemah, kata James Lockhart Smith, kepala risiko sektor keuangan di Verisk Maplecroft.

Pembroke Emerging Markets memangkas investasinya di Chile bulan ini, setelah sebelumnya mengambil posisi jangka pendek pada pengecer di sana dengan harapan bahwa belanja konsumen mungkin menderita karena harga tembaga yang lebih rendah, ekspor utamanya.

"Salah satu hal yang telah kami pelajari adalah bahwa berbagai hal berubah dengan cepat dan ketika visibilitas menjadi rendah, lebih baik mengambil posisi yang lebih kecil," kata Pembroke CIO Sanjiv Bhatia.

Terutama sejak protes berkobar, Pembroke secara teratur meninjau analisis risiko negara dari kriteria yang digunakan untuk menentukan keputusan investasi, katanya.

BENANG MERAH

Investor mencari benang merah di antara protes, seperti kesenjangan kekayaan, pengangguran dan kurangnya suara politik, untuk membantu mengidentifikasi negara-negara yang rentan terhadap ketidakstabilan yang serupa.

"Sebagian besar negara-negara Timur Tengah memiliki populasi yang sangat muda, ketimpangan pendapatan yang tinggi, jadi kami menghindari tempat-tempat seperti Jordania dan Oman yang memiliki demografi serupa dengan tempat-tempat seperti Lebanon dan Irak," kata Allianz's House.

Allianz memotong eksposurenya ke Kolombia sebelum pemogokan baru-baru ini di sana dimulai.

BNP Paribas Asset Management, dengan 436 miliar euro dalam aset yang dikelola, sebagian besar sudah keluar dari Bolivia dan Venezuela sebelum peristiwa meningkat berkat matriks penilaiannya sendiri, kata Bryan Carter, kepala pendapatan tetap pasar berkembang.

"Bisakah kita bayangkan kediktatoran militer kembali di Amerika Latin atau kembali ke tahun 1980-an dan 1990-an? Itu benar-benar tak terbayangkan di negara seperti Chile, tidak mungkin. Tapi di Bolivia, saya tidak tahu apakah saya akan mengatakan itu dengan cepat," kata dia.

Belum jelas apakah kerusuhan telah memicu penghematan luas. Chile melihat arus keluar ekuitas 24,2 juta dolar AS pada Oktober tetapi rebound sebagian pada bulan tersebut hingga 22 November.

Dana ekuitas pasar negara berkembang kehilangan 3,2 miliar dolar AS pada Oktober ketika protes meletus di Ekuador, Bolivia, dan Lebanon, tetapi hampir setengahnya kembali. Dana obligasi bertambah 3,7 miliar dolar AS di Oktober, kemudian kehilangan 326,1 miliar dolar AS di November.

Kerusuhan telah meningkatkan pengawasan negara-negara dengan tingkat kekerasan yang tinggi, diskriminasi terhadap perempuan, korupsi atau lemahnya aturan hukum, yang telah menjadi perhatian para pengunjuk rasa.

"Ini memperkuat premis bahwa pemilihan negara penting, tidak ada tempat lain selain di negara berkembang, di mana tingkat kebebasan sangat bervariasi di antara negara-negara," kata Perth Tolle, pendiri Life + Liberty Indexes, strategi ekuitas pasar negara berkembang berbobot kebebasan.

Tolle mengutip klien yang mempertimbangkan untuk mengurangi eksposurnya ke China, sebagian karena tanggapan Beijing terhadap protes Hong Kong.